FT: Alza del dólar borra miles de millones de las ganancias corporativas de Estados Unidos

La fortaleza del dólar ha borrado miles de millones de dólares de las ventas del segundo trimestre de las empresas estadounidenses, lo que ha llevado a muchas a recortar sus previsiones para el resto del año.

La lista de referentes que soportan éxitos multimillonarios o multimillonarios ha crecido día a día después de que la moneda estadounidense subiera este mes a su nivel más alto en 20 años, incluidos IBM, Netflix, Johnson & Johnson y Philip Morris. Se espera que ese grupo aumente a medida que los titanes de la industria de la tecnología como Apple y Microsoft, que generan una parte sustancial de su negocio fuera de los EE. UU., publiquen los resultados trimestrales en los próximos días.

El shock cambiario ha enturbiado un período de ganancias que estaba siendo estudiado de cerca en busca de signos de un debilitamiento de la economía mundial, ya que la alta inflación y una política monetaria más estricta pesan sobre la demanda de las empresas y los consumidores. Los datos económicos ya están indicando un retroceso en la actividad, ya que la inflación reduce el poder adquisitivo real de los consumidores.

"Incluso si el alza del dólar se detuviera aquí, el fortalecimiento que hemos visto en los últimos 12 meses sería suficiente para provocar nuevas rebajas en las estimaciones de ganancias solo por los vientos en contra del tipo de cambio", dijo Max Kettner, estratega de HSBC.

El dólar ha sido impulsado por la Reserva Federal, con los políticos en Washington aumentando rápidamente las tasas de interés en un esfuerzo por enfriar la inflación, que en junio alcanzó un máximo de 40 años. Se espera que presenten otro aumento enorme de las tasas esta semana y que continúen endureciendo la política para restringir la demanda, elevando las tasas de interés muy por encima de sus contrapartes en Europa y Japón. Las tasas de interés más altas suelen atraer a los inversores extranjeros, lo que aumenta la demanda de la moneda.

Pero las empresas estadounidenses con grandes negocios en el extranjero sufren porque la fortaleza del dólar reduce el valor de sus ventas internacionales y las hace menos competitivas en comparación con sus rivales locales. Una desaceleración en Europa y los bloqueos en China diseñados para contener la propagación de los casos de covid-19 también están resultando ser una espina para las empresas estadounidenses con grandes operaciones en el extranjero a medida que disminuye la demanda.

Caída de ingresos en hasta US$ 4mil millones

La semana pasada, IBM advirtió que el fortalecimiento del dólar podría reducir sus ingresos este año en US$3.500 millones, incluidos unos US$900 millones en el segundo trimestre. Johnson & Johnson recortó sus previsiones cuando el fabricante del enjuague bucal Listerine advirtió que el rápido aumento del dólar podría reducir sus ventas en US$4.000 millones este año.

El arrastre de divisas sobre el fabricante de cigarrillos Philip Morris eclipsó los US$500 millones en el trimestre; La red de transmisión Netflix, cuyos programas incluyen el drama Stranger Things , estimó que recibió un golpe de ventas de US$339 millones entre abril y junio debido a la fortaleza del dólar.

Se unen a una larga lista de empresas que ya habían planteado el tema antes de que el dólar subiera a la paridad frente al euro, incluidas Microsoft, Salesforce y Medtronic.

“La velocidad del fortalecimiento es la más aguda que hemos visto en más de una década”, dijo James Kavanaugh, director financiero de IBM, en la llamada de ganancias de la compañía. “Todas las divisas que cubrimos, más de la mitad de ellas han bajado dos dígitos frente al dólar estadounidense este año. Así que es un poco, diría yo, sin precedentes”.

Kavanaugh dijo que IBM cubrió alrededor de 35 de las más de 100 monedas en las que hizo negocios. Fue una respuesta, junto con el gran impacto cambiario, que dejó a algunos inversionistas "molestos", según Diane Jaffee, gerente senior de cartera de TCW. Las acciones de IBM cayeron un 5 por ciento luego de sus resultados, incluso cuando la compañía eclipsó las expectativas de Wall Street.

Impacto en tecnológicas

Big Tech está muy expuesto al dólar dada la presencia de la industria en el extranjero. Goldman Sachs estimó que el 59% de las ventas de las empresas de tecnología en el S&P se generaron fuera de los EE. UU. Eso está muy por encima del promedio de las empresas estadounidenses de gran capitalización que cotizan en bolsa; los grupos S&P 500 en su conjunto obtuvieron el 29 por ciento de sus $ 14 billones de ingresos en 2021 en el extranjero.

“Algunas empresas están luchando un poco más que otras con el dólar”, dijo Jaffee. “Aunque las valoraciones han bajado bastante en el sector de la tecnología, todavía queremos ser muy. . . juiciosos debido a las preocupaciones sobre los tipos de cambio y eso afecta a las empresas tecnológicas incluso más que a otras”.

Los rendimientos han mostrado que los inversores están favoreciendo las acciones de empresas con negocios principalmente en los Estados Unidos. El índice Goldman de empresas estadounidenses con grandes exposiciones internacionales ha caído más del doble este año en comparación con su homólogo nacional, un 19,6% frente a un 9,1%, respectivamente.

Por ahora, las ganancias del segundo trimestre siguen siendo sólidas; en general, se espera que hayan aumentado un 10% con respecto al año anterior. Pero esa cifra podría haber estado más cerca del 12% si no fuera por el efecto de un dólar fuerte, estimó Jonathan Golub, jefe de estrategia de acciones estadounidenses en Credit Suisse. Dijo que cada aumento del 8 al 10% en el índice del dólar redujo aproximadamente el 1 por ciento de las ganancias del S&P 500.

“Las ganancias están llegando muy bien, pero imagínense cuánto mejorarían si el dólar no fuera tan fuerte”, dijo Golub.